黑石撤股 壽光物流園模式待重考www.lhhandan.com

發(fā)布于:2011/5/28  來(lái)源：黑石撤股 壽光物流園模式待重考www.lhhandan.com  點(diǎn)擊次數(shù)：

山東壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園(以下簡(jiǎn)稱“壽光物流園”)赴香港上市的時(shí)間恐怕又將延后了,因?yàn)閲?guó)際著名PE(私人股權(quán)投資)黑石集團(tuán)決定撤出自己一年前投資的10%股權(quán),與壽光物流園分道揚(yáng)鑣。

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　　這個(gè)曾引發(fā)外界莫大猜想的國(guó)際PE謀求布局中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的舉動(dòng)暫時(shí)息鼓了。

　　“黑石集團(tuán)在香港地利控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“地利控股”)IPO前夜退出,答案只有兩種:其一,2011年初向香港交易所提交的IPO遇到了很大的麻煩,而這個(gè)麻煩在短期之內(nèi)根本無(wú)法解決;其二,黑石集團(tuán)當(dāng)初以PE身份進(jìn)入壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的訴求就是一年為期,屆時(shí),無(wú)論能否實(shí)現(xiàn)IPO,它都會(huì)退出。”一位不愿具名的國(guó)內(nèi)PE界圈內(nèi)人士直言。

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　　黑石撤退

　　2010年4月,黑石協(xié)同包括Capital Group Cos和華平投資、西京投資的國(guó)際私募PE財(cái)團(tuán)與地利控股達(dá)成協(xié)議,在地利控股(以壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園作為母體)香港IPO前進(jìn)行6億美元的投資,占后者約30%股權(quán),其中黑石注資約1.9億美元,占股約10%。

　　這是黑石在中國(guó)投資的第二個(gè)項(xiàng)目。2007年9月黑石曾耗資6億美元收購(gòu)中國(guó)最大的化學(xué)品制造商中國(guó)藍(lán)星集團(tuán)。

　　此前,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園原總經(jīng)理欒元偉對(duì)外界表示,私募進(jìn)來(lái)雖然要等上市后變現(xiàn),但如果“我們故事講得好,他們還會(huì)有一部分留下來(lái)”。但此時(shí)此刻黑石的拂袖離場(chǎng),多少也顯示出壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園不僅沒(méi)有把故事講好,很可能還存在一些缺陷、甚至差錯(cuò)。

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　　“我們預(yù)期壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園即將陷入成也黑石、敗也黑石的PE怪圈。”同在壽光的全國(guó)大宗商品中遠(yuǎn)期市場(chǎng)第一大盤山東壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(天津)商品交易所有限公司一位高層向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園于2011年4月推出的蔬菜價(jià)格指數(shù),實(shí)質(zhì)是一種發(fā)布機(jī)制,這一價(jià)格并非通過(guò)激烈的競(jìng)價(jià)交易而生成;另一方面,該物流園推出的交易卡(與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)聯(lián)合推出)類同于銀行卡,已經(jīng)涉及到優(yōu)于借記卡的透支功能等金融創(chuàng)新手段,這已引發(fā)銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門的關(guān)注。此外,該物流園一度對(duì)大宗商品中遠(yuǎn)期交易信心滿滿,但迄今為止還未實(shí)現(xiàn),也被疑為招致黑石集團(tuán)不滿的主要原因之一。

　　無(wú)論港股還是A股,擬上市公司一旦IPO成功,僅次于原始股的Pre- IPO式的股權(quán)投資都會(huì)暴賺。而此次黑石在地利控股IPO前夜選擇撤出,意味著將主動(dòng)錯(cuò)失Pre- IPO的潛在數(shù)倍投資回報(bào),僅僅獲取略高于同期銀行貸款利率的利息收入。

　　至此,全球最大的私募基金之一的黑石集團(tuán),第一次在中國(guó)市場(chǎng)遭遇PE投資滑鐵盧。盡管它已經(jīng)將一年前投出去的1.9億美元資金悉數(shù)收回到自己的口袋,但對(duì)于首次在中國(guó)的Pre- IPO方式進(jìn)行投資的最終訴求而言,黑石卻是失敗的。

　　據(jù)了解,早先完成投資之前,黑石集團(tuán)曾與地利控股約定了一項(xiàng)特殊條款。該條款顯示,以一年為期限,如果在此時(shí)間段壽光物流園方面無(wú)法拿到“某項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的準(zhǔn)生證”(即交易卡的銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)牌照,也有說(shuō)法是商務(wù)部核準(zhǔn)的蔬菜價(jià)格指數(shù)),則黑石集團(tuán)有權(quán)退出持有的壽光物流園股權(quán)。

　　“在黑石眼里,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園作為被投資方,并沒(méi)有完成預(yù)定的約定任務(wù),而這一條款,在某種程度上,也構(gòu)成了羈絆后者以正常方式實(shí)現(xiàn)IPO的速度與效率�！币晃灰褟膲酃廪r(nóng)產(chǎn)品物流園離職的原管理層人士透露說(shuō)。

　　該物流園目前最大的收益來(lái)自于攤位費(fèi)和交易費(fèi),原本預(yù)期最大的收益是來(lái)自于交易卡的沉淀資金和以大宗商品中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái)的電子交易手續(xù)費(fèi),但后者迄今現(xiàn)金流量甚小,尤其是原本擬于2011年年初就搭建完工并正式推出的中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái),迄今仍是空中樓臺(tái)。

　　另?yè)?jù)可靠消息人士表示,黑石集團(tuán)當(dāng)年入股,是受到壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的香港大股東,即地利控股大股東香港旺益集團(tuán)的邀請(qǐng)而加入。資料顯示,旺益集團(tuán)背后是控股人和商業(yè)集團(tuán)的戴氏家族(2009年財(cái)富額據(jù)稱超過(guò)210億元)。
　　該消息人士還表示,與國(guó)內(nèi)政界關(guān)系密切的戴氏家族之所以能夠邀得黑石入圍,也與可以快速實(shí)現(xiàn)IPO的預(yù)期有關(guān)�！昂谑�本身就是以在中國(guó)首次Pre-IPO式的交易方式在押注,這也是他們?cè)谥袊?guó)繼藍(lán)星化學(xué)公司之后的第二個(gè)重大投資。”他表示,黑石的初衷就是參與IPO,此刻選擇退出,那么,一定是地利控股的IPO出問(wèn)題了。

　　截至發(fā)稿前,記者撥打黑石集團(tuán)駐北京辦事機(jī)構(gòu)的電話,但無(wú)人接聽(tīng)。

　　物流園操盤模式待重考

　　黑石退場(chǎng),給中國(guó)PE圈帶來(lái)了巨大的警示。

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　　“也不是說(shuō)黑石退出了,它不看好壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園了,我們就會(huì)一股腦兒都不看好�！蔽骶┩顿Y(HK)一位合伙人助理告訴記者。2010年,西京投資的確與黑石集團(tuán)、資本國(guó)際等國(guó)際知名基金公司一起完成了總計(jì)對(duì)壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園約30%股權(quán)的投資。其中,黑石以其顯赫全球的PE大哥地位,也為其他PE基金安心入場(chǎng)給力不少。但此刻,西京投資、資本國(guó)際等以Pre-IPO式交易入駐壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的PE資金,卻與黑石集團(tuán)出現(xiàn)了難以同進(jìn)退的方向性分歧。

　　該助理人士稱,2009年4月開(kāi)工,當(dāng)年11月初建成一期工程并開(kāi)業(yè)的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園,本質(zhì)上也綁架了地方政府的利益訴求在其中,至少壽光市政府為此投入了不少于3000畝的土地,這些地塊對(duì)物流園而言,實(shí)質(zhì)是沒(méi)有成本的。另外,該物流園還得到了商務(wù)部主要領(lǐng)導(dǎo)的首肯。

　　資料顯示,2011年3月17日,商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘在視察山東省及壽光市商貿(mào)流通業(yè)時(shí),專門選點(diǎn)查看農(nóng)產(chǎn)品物流園,并表示,農(nóng)產(chǎn)品物流園已經(jīng)打破地域限制,形成了自己的產(chǎn)業(yè)鏈,成為了全國(guó)響當(dāng)當(dāng)?shù)氖卟思�散和物流中�?希望園區(qū)要繼續(xù)研究全國(guó)的蔬菜物流市場(chǎng),不斷打造更加知名的物流品牌,要堅(jiān)持走出去、引進(jìn)來(lái),不斷提升園區(qū)在全國(guó)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　隨后不久,商務(wù)部部長(zhǎng)助理房愛(ài)卿親自助陣,宣布國(guó)內(nèi)首家用以全面反映蔬菜價(jià)格和市場(chǎng)活躍程度的中國(guó)“壽光蔬菜指數(shù)”正式依托設(shè)立于壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園。

　　“我們認(rèn)為,政府不斷給力,是確保公司投資收益不會(huì)受損的核心�！痹撝�理人士表示。但同時(shí),他亦指出,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的商業(yè)模式的確沒(méi)有想象之初那么理想,比如如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利?未來(lái)可持續(xù)的商業(yè)模式是什么?中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái)是否必須設(shè)立?如何實(shí)現(xiàn)形成國(guó)內(nèi)權(quán)威的交易價(jià)格而非僅僅是發(fā)布價(jià)格?

　　PE圈內(nèi)對(duì)壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的第二次審視才剛剛是一個(gè)開(kāi)始。

　　山東壽光作為全國(guó)最大的蔬菜種植產(chǎn)業(yè)基地,其在農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)的探索和發(fā)展無(wú)疑影響巨大。記者了解到,原來(lái)的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流業(yè)老大壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán),很大程度上已經(jīng)被2009年開(kāi)工的壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園逼出江湖。

　　壽光物流園謀求上市的目的之一,就是希望獲得雄厚資金,以壽光物流園為中心建立遍布全國(guó)的蔬菜物流網(wǎng)絡(luò),壓縮物流成本,獲得全國(guó)蔬菜的定價(jià)權(quán)。

　　“壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園的模式,實(shí)質(zhì)是在拷貝黑龍江哈達(dá)集團(tuán)農(nóng)產(chǎn)品集散中心的操盤模式,我們也相信這一模式是富有創(chuàng)新意義的�！眽酃馐卟水a(chǎn)業(yè)集團(tuán)某高層表示,物流園最大的收益來(lái)自于攤位費(fèi)和交易傭金,這是任何一個(gè)投資者都必須汲取的利益,因此,僅憑此項(xiàng),物流園就是一個(gè)好的投資項(xiàng)目。

　　但另一方面,剔除以上收益,物流園開(kāi)展的所謂金融創(chuàng)新手段,在壽光蔬菜產(chǎn)業(yè)集團(tuán)人士看來(lái),卻是更富有挑戰(zhàn)意義和巨大風(fēng)險(xiǎn)�！氨热缃灰卓ㄖ贫�,本質(zhì)是在與銀監(jiān)會(huì)玩政策監(jiān)管的擦邊球,玩好了沒(méi)有事。玩不好,則對(duì)所有的收益都可能帶來(lái)巨大打擊�！彼�還表示,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園此前已經(jīng)投入巨資搭建好了大宗商品中遠(yuǎn)期電子交易平臺(tái),但同樣受制于國(guó)家對(duì)此類市場(chǎng)的監(jiān)管政策而未能投入運(yùn)行。

http://leavittnow.com/huabei/000248.htm

　　壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園總經(jīng)理時(shí)來(lái)濱則向記者表示,關(guān)于資本方面的事情,比如黑石集團(tuán)為何退出,新的PE何時(shí)進(jìn)來(lái),都是母公司地利控股層面在操作。單就壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園看,目前一切都在正常經(jīng)營(yíng),也不知道集團(tuán)公司對(duì)資本層面究竟有著何種考量。

　　對(duì)于坊間傳聞黑石集團(tuán)退出是因?yàn)樵撐锪鲌@未能如期拿到商務(wù)部有關(guān)牌照等問(wèn)題,時(shí)來(lái)濱則不愿回答,直接掛斷了電話。

　　無(wú)論如何,壽光農(nóng)產(chǎn)品物流園首次IPO“成敗乃黑石”的烙印,已經(jīng)銘刻于身。黑石身后,何時(shí)再啟IPO,卻是前途漫漫。

 

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