貨物運輸是管理層對于經(jīng)濟下滑后
發(fā)布于:2012/5/18 來源： 點擊次數(shù)：
貨物運輸 至于經(jīng)濟見底的時間，我們預(yù)計今年經(jīng)濟見底可能要推遲至三季度以后。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)庫存調(diào)整處于主動去庫存階段，庫存調(diào)整對宏觀經(jīng)濟的不利影響正逐步釋放。但是，貨幣政策放松的滯后以及地產(chǎn)調(diào)控政策的異常堅決加大了房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的風(fēng)險，且當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整對宏觀經(jīng)濟的影響在擴散，銀行信貸和居民消費正逐步受到?jīng)_擊。
上周末央行選擇降準(zhǔn)，但信號意義大于實質(zhì)效應(yīng)。首先，央行行長周小川在多場合已經(jīng)明確表示，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整與外匯占款變動情況高度相關(guān)，此次降準(zhǔn)在時點的選擇上有對沖外匯占款超預(yù)期下滑的意味。其次，眼下實體經(jīng)濟下滑的根源是傳統(tǒng)發(fā)展模式進入瓶頸期，與2008年金融危機時的突發(fā)式下滑有所不同，是“內(nèi)傷”，信貸數(shù)據(jù)不振并非源于宏觀管制，更多是實體需求疲弱所致，因此以放松銀根的“猛藥”治標(biāo)不治本，主動調(diào)降GDP目標(biāo)至7.5%也表明管理層提高了對于經(jīng)濟下滑的容忍度，故準(zhǔn)備金工具的使用時間跨度與本次一樣仍會低于預(yù)期。再次，從前兩次降準(zhǔn)后的市場表現(xiàn)來看，去年12月5日第一次降準(zhǔn)滬指上漲2.29%， 貨物運輸今年2月24日第二次降準(zhǔn)滬指上漲0.27%，存在一定的“邊際效應(yīng)遞減”的規(guī)律，因而第三次降準(zhǔn)后出現(xiàn)高開低走的走勢也就不難理解了。
短期而言，A股經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，已經(jīng)反應(yīng)了部分對于數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，外部環(huán)境遠(yuǎn)遜預(yù)期，不排除政策組合拳再現(xiàn)的可能。如近期的第二輪家電補貼政策、《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》等， 貨物運輸是管理層對于經(jīng)濟下滑后的“補
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